8868体育华安基金：中长期支撑黄金的核心因素并未动摇

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　　黄金行情回顾及主要观点：

　　上周伦敦现货黄金收于4，837美元/盎司（周环比1.9%），国内AU9999黄金收于1，053元/克（周环比0.5%）。

　　美国3月PPI全面低于预期，通胀压力未失控。美国3月PPI同比上涨4.0%，为2023年2月以来最大涨幅，但显著低于市场预期的4.6%；环比上涨0.5%，同样大幅低于预期的1.1%。剔除食品和能源后的核心PPI同比上涨3.8%也低于预期的4.1%，环比仅上涨0.1%远低于预期的0.5%。此前市场普遍担忧中东局势引发能源价格飙升将大幅推升通胀，实际数据则远好于悲观预期。

　　市场对加息恐慌的过度定价正在逐步纠偏，降息预期有望随通胀担忧缓和而温和回升。从黄金定价逻辑看，通胀数据的温和表现将压制美联储紧缩预期，叠加美伊停火谈判推进、油价从高位回落，黄金的宏观压制因素正在系统性减弱。

　　本周三美伊局势将迎关键节点。4月22日为期两周的临时停火协议将到期，关注近两日美伊谈判结果以及停火协议是否会再延期。值得关注的是，黄金市场对这类短期局势变动的反应已明显钝化，无论是停火预期升温还是封锁威胁再现，金价的波动幅度和持续时间均较冲突初期显著收敛，金价未来可能更多受美联储动向和去美元化等基本面因素影响。

　　本周二凯文·沃什将出席参议院的新任美联储主席提名确认听证会，就货币政策主张、美联储独立性、个人资产合规等问题接受质询。这是沃什首次在正式场合阐述其政策框架，将为市场理解美联储后续动向提供指引。

　　展望后市，中长期支撑黄金的核心因素并未动摇，黄金对冲“国际秩序碎片化风险”与“主权信用货币风险”的战略价值持续显现——全球“去美元化”趋势下央行购金需求有望延续，美国债务压力对美元信用的长期侵蚀仍在发酵，黄金在投资组合中分散风险的配置作用依然稳固。

　　未来一周黄金投资重点关注的信号：（1）中东局势进展；（2）凯文沃什听证会；（3）美国3月零售数据。

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　　数据来源：Wind，华安基金，截至2026/4/17

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